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Jul 13, 2023

8 acciones de atención sanitaria de calidad infravaloradas

Estas acciones de atención médica de amplio foso cotizan por debajo de sus estimaciones de valor razonable. Si bien el mercado de valores ha subido a dos dígitos en 2023, las acciones de atención médica se han mantenido relativamente estables. Esto es

Estas acciones de atención médica de amplio foso cotizan por debajo de sus estimaciones de valor razonable.

Si bien el mercado de valores ha subido a dos dígitos en 2023, las acciones de atención médica se han mantenido relativamente estables. Esta es una buena noticia para los inversores que buscan oportunidades a largo plazo en el sector sanitario, ya que muchas acciones sanitarias de alta calidad todavía cotizan a precios infravalorados.

El índice Morningstar US Healthcare Index ganó un 2,9 % durante los 12 meses hasta el 28 de julio de 2023. El mercado en general subió un 14,4 % durante el mismo período, según lo medido por el Morningstar US Market Index. De los 176 valores del Índice de Atención Sanitaria, 77 están cubiertos por los analistas de Morningstar. De ellos, 46 estaban infravalorados al 28 de julio de 2023.

Una amplia gama de empresas se encuentran bajo este paraguas. El Índice de Atención Médica comprende siete industrias: biotecnología, fabricantes de medicamentos, planes de atención médica, proveedores y servicios de atención médica, dispositivos e instrumentos médicos, diagnóstico e investigación médicos, y distribución médica. Las acciones de atención médica caen bajo el súper sector defensivo de Morningstar, lo que significa que tienden a obtener buenos resultados incluso cuando el mercado en general está a la baja.

Algunas de estas empresas se dedican a la investigación, el descubrimiento, el desarrollo y la producción de medicamentos y tecnologías innovadores. Otras, como las organizaciones de mantenimiento de la salud y las organizaciones de proveedores preferidos, ofrecen una amplia variedad de productos y servicios de salud administrados. Algunas de las acciones de atención médica más importantes incluyen UnitedHealth Group UNH, Johnson & Johnson JNJ y Eli Lilly LLY.

Para esta pantalla, buscamos las acciones más infravaloradas en el índice Morningstar US Healthcare con una calificación Morningstar de 4 o 5 estrellas. Luego buscamos acciones que también hayan obtenido una calificación amplia de Morningstar Economic Moat, lo que significa que tienen ventajas competitivas duraderas que se espera que duren al menos 20 años. Históricamente, las acciones con fosos y valoraciones bajas tienden a obtener mejores resultados para los inversores a largo plazo.

Estas fueron las ocho acciones más infravaloradas en el índice Morningstar US Healthcare al 28 de julio:

La acción de atención sanitaria más infravalorada es Veeva Systems, que cotiza con un descuento del 28% sobre la estimación del valor razonable establecida por los analistas de Morningstar. La menos infravalorada de la lista es Waters, que cotiza con un descuento del 12%. Los analistas de acciones de Morningstar creen que todas estas acciones son de alta calidad y siguen estando infravaloradas.

“Veeva es el proveedor líder de soluciones de software basadas en la nube adaptadas a la industria de las ciencias biológicas. Proporciona un ecosistema de productos para abordar los desafíos operativos y los requisitos regulatorios que enfrentan las empresas en el espacio. En lugar de centrarse en un sistema general, Veeva ha creado plataformas, cada una de las cuales está diseñada para servir a una industria. Este enfoque vertical ha permitido a la empresa dar forma a sus productos para que sus clientes se ajusten a sus necesidades específicas. Veeva está profundamente penetrado en su mercado objetivo y su creciente cartera de aplicaciones convierte a la empresa en una de las ofertas más atractivas en este espacio.

“La empresa opera en dos categorías: soluciones comerciales y soluciones de I+D. Las soluciones comerciales implican servicios de gestión de relaciones con los clientes verticalmente integrados y soluciones de análisis y datos del mercado final. Veeva CRM es la plataforma de gestión de relaciones con los clientes basada en la nube de Veeva que comercializa a empresas farmacéuticas y de biotecnología con necesidades comerciales.

"Asignamos a Veeva una calificación de foso amplio porque creemos que la alta tasa de retención de la empresa y la improbabilidad de sus clientes de cambiar a un producto diferente (costos de cambio) deberían continuar respaldando las ganancias económicas durante al menos los próximos 20 años".

—Keonhee Kim, analista de acciones

“La base de Pfizer sigue siendo sólida, basada en fuertes flujos de efectivo generados por una canasta de medicamentos diversos. El gran tamaño de la empresa confiere importantes ventajas competitivas en el desarrollo de nuevos medicamentos. Este peso incomparable, combinado con una amplia cartera de medicamentos protegidos por patentes, ha ayudado a Pfizer a construir un amplio foso económico en torno a su negocio.

“El tamaño de Pfizer establece una de las mayores economías de escala en la industria farmacéutica. En un negocio donde el desarrollo de medicamentos necesita muchos tiros a puerta para tener éxito, Pfizer tiene los recursos financieros y el poder de investigación establecido para respaldar el desarrollo de más medicamentos nuevos. Además, después de muchos años de luchar para sacar al mercado nuevos medicamentos importantes, Pfizer ahora está lanzando varios éxitos potenciales en cáncer, enfermedades cardíacas e inmunología.

“Además, creemos que las operaciones de Pfizer pueden resistir la eventual competencia de genéricos, y su diversa cartera de medicamentos ayuda a proteger a la empresa de cualquier pérdida de patente en particular. Tras su fusión con Wyeth hace varios años, Pfizer tiene una posición mucho más sólida en la industria de las vacunas con su vacuna neumocócica Prevnar. Las vacunas tienden a ser más resistentes a la competencia genérica debido a la complejidad de fabricación y a los precios relativamente más bajos”.

—Damien Conover, director del sector

“Biogen e Idec se fusionaron en 2003, reuniendo el medicamento para la esclerosis múltiple Avonex de Biogen y el medicamento contra el cáncer Rituxan de Idec. Actualmente, Rituxan y el anticuerpo de próxima generación Gazyva se comercializan a través de una colaboración con Roche. Biogen también comercializa los nuevos medicamentos para la esclerosis múltiple Plegridy, Tysabri, Tecfidera y Vumerity. En Japón, Eisai copromociona la cartera de EM de Biogen. Las terapias para la hemofilia Eloctate y Alprolix (en asociación con Sobi) se escindieron como parte de Bioverativ en 2017. Biogen tiene varios fármacos candidatos en ensayos de fase 3 en neurología y enfermedades neurodegenerativas y lanzó Spinraza con su socio Ionis. Aduhelm fue aprobado como la primera terapia para la enfermedad de Alzheimer de la empresa en junio de 2021, seguido de Leqembi en enero de 2023.

“Creemos que la cartera de medicamentos de Biogen centrada en el mercado especializado y su novedosa cartera centrada en la neurología crean un amplio foso. Mientras Rituxan está sucumbiendo a la competencia de biosimilares, Biogen está ampliando su cartera de neurología más allá de la EM, incluido el exitoso fármaco contra enfermedades neuromusculares Spinraza y varios fármacos prometedores, incluido Leqembi”.

—Karen Andersen, estratega sectorial

“Gilead desarrolla y comercializa terapias para tratar enfermedades infecciosas potencialmente mortales, con el núcleo de su cartera centrado en el VIH y la hepatitis B y C. Las adquisiciones de Corus Pharma, Myogen, CV Therapeutics, Arresto Biosciences y Calistoga han ampliado este enfoque a incluyen enfermedades pulmonares y cardiovasculares y cáncer. La adquisición de Pharmasset por parte de Gilead le dio derechos al medicamento contra la hepatitis C Sovaldi, que también forma parte del medicamento combinado Harvoni, y sus adquisiciones de Kite, Forty Seven e Immunomedics aumentan la exposición de Gilead a la terapia celular y no celular en oncología.

“Asignamos a Gilead un amplio foso económico. Creemos que la protección de patentes sobre los nuevos regímenes contra el VIH y el continuo dominio de Gilead en el mercado de la hepatitis C serán suficientes para garantizar fuertes retornos durante las próximas dos décadas. La experiencia de Gilead en enfermedades infecciosas y formulaciones de una sola pastilla es parte de su estrategia de investigación y desarrollo, que consideramos uno de los activos intangibles más sólidos que respaldan su amplio foso”.

—Karen Andersen

“Medtronic, una de las mayores empresas de dispositivos médicos, desarrolla y fabrica dispositivos médicos terapéuticos para enfermedades crónicas. Su cartera incluye marcapasos, desfibriladores, válvulas cardíacas, stents, bombas de insulina, dispositivos de fijación de la columna, productos neurovasculares, energía avanzada y herramientas quirúrgicas. La empresa comercializa sus productos a instituciones sanitarias y médicos en los Estados Unidos y el extranjero. Las ventas en el extranjero representan aproximadamente el 50% de las ventas totales de la empresa.

“La amplia ventaja de Medtronic tiene sus raíces en su presencia dominante en dispositivos médicos de alta ingeniería para tratar enfermedades crónicas, incluidas aquellas más allá de su bastión histórico en las enfermedades cardíacas. La fuente más fuerte de Medtronic son los activos intangibles y, en menor medida, los costos de cambio asociados con productos específicos.

“La posición de Medtronic como el mayor fabricante exclusivo de dispositivos médicos sigue siendo una fuerza a tener en cuenta en el panorama de la tecnología médica. Combinar la diversificada cartera de productos de Medtronic dirigida a una amplia gama de enfermedades crónicas con su amplia selección de productos para cuidados intensivos en hospitales ha reforzado la posición de Medtronic como socio clave para sus clientes hospitalarios”.

—Debbie S. Wang, analista senior de acciones

“Zimmer diseña, fabrica y comercializa implantes ortopédicos reconstructivos, así como suministros y equipos quirúrgicos para cirugía ortopédica. Con las adquisiciones de Centerpulse en 2003 y Biomet en 2015, Zimmer mantiene la participación líder en el mercado reconstructivo en Estados Unidos, Europa y Japón.

“Con la incorporación de Biomet, Zimmer es el rey indiscutible de la reconstrucción de grandes articulaciones. Esperamos que una demografía favorable, que incluye el envejecimiento de los baby boomers y el aumento de la obesidad, impulse una demanda sólida de reemplazos de articulaciones grandes que deberían compensar las caídas de precios.

“El amplio foso económico de Zimmer surge de dos fuentes principales. En primer lugar, existen importantes costos de cambio para los cirujanos ortopédicos. La amplia instrumentación utilizada para preparar huesos e instalar implantes es específica de cada empresa. La curva de aprendizaje para llegar a ser competente en el uso de la instrumentación de una empresa es significativa”.

—Debbie S. Wang

“Las tecnologías de medición de Agilent sirven a una amplia base de clientes con sus tres segmentos operativos: ciencias biológicas y herramientas aplicadas, laboratorio cruzado (que consta de consumibles y servicios relacionados con ciencias biológicas y herramientas aplicadas) y diagnóstico y genómica. Más de la mitad de sus ventas se generan en los mercados finales biofarmacéuticos, químicos y de materiales avanzados, pero también respalda a organizaciones de laboratorio clínico, medioambientales, forenses, alimentarias, académicas y gubernamentales. La empresa es geográficamente diversa, con operaciones en EE. UU. y China que representan las mayores concentraciones de países.

“La estrategia de Agilent gira en torno a colocar instrumentos analíticos e informáticos con clientes relevantes y luego proporcionar servicios y consumibles relacionados, como columnas de cromatografía y herramientas de preparación de muestras, que representan el resto de las ventas de Agilent. Aproximadamente la mitad de las ventas de Agilent se repiten de forma natural. Sin embargo, incluso las ventas de instrumentos pueden ser relativamente difíciles al final del ciclo de vida del instrumento, especialmente en el mercado final farmacéutico altamente regulado y algunas de sus otras aplicaciones, donde se requiere una capacitación intensiva y que requiere mucho tiempo para dominar el análisis científico. Agilent pretende aumentar su exposición a estas difíciles relaciones con los clientes.

“Creemos que un amplio foso rodea el negocio de instrumentos analíticos de Agilent, que consiste principalmente en cromatografía (gas y líquido), espectrometría de masas y otras herramientas de prueba. La propiedad intelectual y la innovación continua crean una fuente de activos intangibles, mientras que los factores regulatorios y de reproducibilidad contribuyen a los costos de cambio para los usuarios finales. Ambas fuentes de foso son cruciales para las ventajas actuales de Agilent en sus mercados objetivo y, con estas ventajas, Agilent disfruta de fuertes retornos sobre el capital invertido, incluido el fondo de comercio, de más del doble de sus costos de capital, según nuestros cálculos”.

—Julie Utterback, analista senior de acciones

“Waters vende cromatografía líquida, espectrometría de masas y herramientas de análisis térmico. Estos instrumentos analíticos proporcionan información esencial sobre diversos productos, como sus estructuras moleculares y propiedades físicas, para ayudar a los clientes a mejorar la salud y el bienestar de los usuarios finales.

“La estrategia de la firma gira en torno a colocar instrumentos, incluido software preinstalado, brindar diversos servicios durante la vida útil de cada sistema y vender consumibles relacionados, como columnas de cromatografía y kits y herramientas de preparación de muestras. Aproximadamente la mitad de las ventas de Waters se consideran recurrentes, pero incluso las ventas de instrumentos pueden ser relativamente difíciles, especialmente en el mercado final farmacéutico altamente regulado. Apreciamos la concentración de Waters en este espacio altamente regulado, que es más importante que muchos de sus pares de ciencias biológicas/diagnóstico, dado el saludable perfil de crecimiento a largo plazo y los importantes costos de cambio asociados con el campo farmacéutico.

“Creemos que un amplio foso rodea a Waters. La propiedad intelectual y la innovación continua crean un activo intangible, mientras que los factores regulatorios y de reproducibilidad contribuyen a los costos de cambio para los usuarios finales. Ambas fuentes de fosos son cruciales para las ventajas de Waters en sus mercados objetivo y, con estas ventajas, Waters disfruta de una rentabilidad cercana a la cima del mercado de ciencias biológicas, con retornos sobre el capital invertido superiores al 25%, según nuestros cálculos”.

—Julie Utterback

El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca las políticas editoriales de Morningstar.